1月CPI数据解读:“春节错位”暂时推升CPI 环球最新
2023-02-10 21:35:41 来源:华尔街见闻
去年欧美疫情放开后,通胀随之高涨,促使美联储等主要央行不得不激进加息以控制通胀。
(相关资料图)
随着中国疫情防控政策优化调整,后续也会面临通胀上升的势头吗?
1月CPI重回“2时代”
受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响,1月居民消费价格有所上涨。
2月10日,国家统计局发布数据显示,中国1月CPI同比上涨2.1%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中,食品价格上涨6.2%,涨幅比上月扩大1.4个百分点,影响CPI上涨约1.13个百分点。
扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%,涨幅比上月扩大0.3个百分点。
从环比看,1月CPI由上月持平转为上涨0.8%。其中,食品价格上涨2.8%,涨幅比上月扩大2.3个百分点,影响CPI上涨约0.52个百分点。
食品中,受春节等季节性因素影响,鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格分别上涨19.6%、13.8%、9.2%、6.4%和5.5%,涨幅比前月均有扩大;生猪供给持续增加,猪肉价格下降10.8%,降幅比前月扩大2.1个百分点。
非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%,影响CPI上涨约0.25个百分点。非食品中,随着疫情防控政策优化调整,出行和文娱消费需求大幅增加,飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格分别上涨20.3%、13.0%、10.7%和9.3%。
西部证券:“春节错位”暂时推升CPI
西部证券在一篇报告中认为,1月CPI环比增长0.8%,和春节月份相比仍然偏低。1月CPI回升主要受“春节错位”影响,去年春节在2月、今年春节在1月,导致CPI同比增速暂时上升。
从细分项来看,西部证券关注了几个点:
1)食品价格回升,但猪肉价格跌幅加大
1月食品价格环比增长2.8%,同比增速回升至6.2%。其中,鲜菜价格环比大幅上涨19.6%,但是猪肉价格反季节下跌10.8%。
2)能源价格继续下跌
1月交通工具用燃料价格环比下跌2.3%,延续下跌势头,同比增速从10.4%快速回落至5.5%。
3)旅游等需求推升核心CPI
1月核心CPI环比增长0.4%,同比增速回升至1%,创去年下半年以来新高。受春节期间旅游需求回升带动,旅游价格环比增长9.3%,明显高于春节月份平均水平。但租赁房房租仍在下跌,环比下降0.1%,同比下跌0.6%。
往前看,西部证券认为,CPI同比增速可能再度回落,预计全年通胀压力有限。“春节错位”推高1月CPI,也意味着2月CPI将快速回落。今年消费复苏将带动旅游等服务价格上涨,但当前经济仍处于潜在产出水平之下,预计CPI全面上涨风险不大。
招商证券:通胀仍不构成当前主要风险
招商证券宏观张静静团队将1月几个重要分项的涨幅与季节性水平进行对比后,发现:
1)食品烟酒价格季节性上涨,涨幅略微低于季节性。
食品烟酒CPI同比4.7%,较上月升高1.0%;环比2.0%,较上月升高1.6%,相比于2017年以来春节所在月份的环比均值2.1%,今年的涨幅略低。
结构上,猪价下跌的缓冲贡献较大,畜肉类CPI环比-5.3%,大幅低于季节性;
鲜菜鲜果的涨价幅度则明显高于季节性,可能与疫情对供给侧的冲击有关。2月以来高频数据显示菜价已经从高位回落,显示这一冲击可能是阶段性的。
2)非食品价格季节性上涨,涨幅同样低于季节性。
非食品CPI同比1.2%,较上月升高0.1%,自去年7月以来首次回升;环比0.3%,较上月升高0.5%,相比于2017年以来春节所在月份的环比均值0.5%,今年的涨幅同样是偏低。
结构上,1月国际油价有所反弹,但传导至国内存在1-2个月的滞后,因此1月能源价格主要反映的是12月国际油价下跌,带动交通工具用燃料CPI环比下跌2.3%。
扣除能源价格影响,1月核心CPI同比回升至1.0%,是去年4月以来的最高水平;环比上涨0.4%,与季节性相同,显示居民消费的复苏节奏比较温和。
结构上,服务CPI环比上涨0.8%,略高于季节性,显示防疫调整叠加春节出行对服务业需求更强的拉动效应。
展望2023年,招商证券认为,我国与西方国家通胀逻辑有重要差异,从而判断短时间的通胀压力不会太高。
报告写道:
食品方面,猪价下行和菜价上行是由周期性和季节性因素主导。去年4季度的生猪存栏环比仍然处于近年的偏高水平,指向下一阶段猪价可能仍然处于下行-探底周期。
非食品方面,需要分成三类来看:能源、商品、服务。
1)能源:1月非食品CPI环比略低于季节性,主要是受能源价格拖累,考虑到海外经济仍然处于下行期,需求侧指向油价的上行空间有限。
2)商品:剔除能源价格看核心CPI,1月环比与季节性相同,同时服务CPI环比高于季节性,说明商品CPI环比低于季节性,指向居民服务消费的回暖较快、商品消费的复苏相对滞后。这一结构性特征与春节消费数据互为印证,也表明消费整体的回升斜率比较温和。
3)服务:服务CPI环比低于2017-19年、高于2020-22年,可见在防疫调整、服务消费回暖较快的情况下,涨价幅度介于疫情前三年和后三年之间,短时间的需求反弹没有造成明显的价格上涨,表明消费服务业保持了较高的供给弹性。
此外,招商银行分析师谭卓认为:
“前瞻地看,2023年上半年猪周期向下、内需向上,总体上CPI同比涨幅或仍将低于2%,核心CPI环比动能或在内需提振下小幅高于季节性。”